Holding di famiglia: quando ha senso e che vantaggi dà

Se ne parla spesso come di una scelta «da grandi patrimoni», ma la holding di famiglia è prima di tutto uno strumento di organizzazione. Serve a mettere ordine tra le imprese di famiglia e i beni che ne sono il frutto — e, come ogni struttura, ha senso solo quando c'è qualcosa da organizzare.

Una holding di famiglia è una società che non svolge, di regola, un'attività operativa propria: la sua funzione è detenere. Detiene le partecipazioni nelle società operative del gruppo — quelle che producono, vendono, erogano servizi — e spesso anche parte del patrimonio di famiglia (immobili, liquidità, altri investimenti). Sopra di lei ci sono le persone: i membri della famiglia, che diventano soci della holding invece di esserlo direttamente delle singole aziende.

Che cosa cambia nella struttura

Il passaggio è concettualmente semplice. Prima, ciascun familiare possiede direttamente quote di una o più società operative. Dopo, i familiari possiedono la holding, e la holding possiede le operative. Si crea un livello intermedio tra le persone e le imprese. È da questo livello intermedio che discendono quasi tutti i vantaggi — e anche gli oneri.

I vantaggi

Organizzazione e protezione del patrimonio. Concentrare le partecipazioni e i beni «di famiglia» in un unico soggetto separa idealmente ciò che è impresa da ciò che è patrimonio consolidato. I frutti dell'attività, una volta risaliti alla holding, non restano esposti al rischio quotidiano delle società che li hanno generati.

Separazione tra rischio d'impresa e patrimonio. È il rovescio della stessa medaglia. Se un'operativa attraversa difficoltà, il suo rischio tende a rimanere circoscritto a quella società; il patrimonio salito alla holding e le altre partecipazioni non vengono automaticamente coinvolti. La holding funziona così come «cassaforte» a monte, distinta dalle imprese che stanno a valle.

Efficienza nella circolazione dei dividendi infragruppo. È uno degli aspetti più rilevanti sul piano fiscale. Come regola generale, i dividendi che una società di capitali incassa da un'altra società di capitali concorrono a formare il reddito imponibile solo per il 5% del loro ammontare: circa il 95% è quindi escluso da tassazione in capo alla società che li riceve. Portare gli utili delle operative alla holding è perciò molto più efficiente che distribuirli direttamente alle persone fisiche, dove i dividendi scontano di regola un'imposta del 26%.

Reinvestimento pianificato. Proprio perché gli utili possono salire alla holding con un prelievo fiscale ridotto, la holding diventa il luogo naturale in cui accumulare risorse e reindirizzarle: sostenere un'operativa in crescita, avviare una nuova iniziativa, effettuare investimenti immobiliari o finanziari. Le risorse restano «in casa», dentro un unico soggetto che decide dove allocarle.

Passaggio generazionale e governance. Qui la holding dà il meglio quando la famiglia è ampia o articolata in più rami. Trasferire ai figli quote della holding — anziché frammentare direttamente il controllo di ogni singola azienda — permette di gestire la successione in modo ordinato e di tenere unito il governo del gruppo. Statuto, categorie di quote e patti tra soci si scrivono una volta, a livello di holding, e valgono per l'intero perimetro: la governance familiare si concentra in un punto solo, invece di doversi replicare in ogni società.

Quando ha senso

La holding esprime il suo valore quando c'è complessità da governare. In particolare:

— quando esistono più società operative, e serve un centro che le coordini, ne raccolga gli utili e ne indirizzi gli investimenti;
— quando la famiglia ha più rami o più generazioni coinvolte, e occorre un assetto di governo stabile e regole condivise;
— quando l'obiettivo dichiarato è la continuità: tenere insieme nel tempo imprese e patrimonio, preparando ordinatamente il ricambio generazionale.

Quando è sovradimensionata

Il rovescio va detto con la stessa chiarezza. La holding è una società in più: ha costi di costituzione, contabilità, bilancio e adempimenti ricorrenti. Per una singola attività, piccola e senza altri asset da coordinare, questi costi non trovano contropartita: si aggiunge un piano societario che complica senza generare benefici reali. In questi casi la struttura è sovradimensionata, e la scelta più sensata è restare snelli. La holding non è un traguardo di prestigio: è uno strumento, e uno strumento serve solo se c'è il lavoro che gli corrisponde.

Come si costituisce

Non si «crea» una holding dal nulla: la si fa nascere portando al suo interno le partecipazioni che già esistono. Le due strade più comuni sono il conferimento di partecipazioni — i soci apportano alla holding le quote delle operative che detengono, ricevendo in cambio quote della holding — e lo scambio di partecipazioni, in cui la holding acquisisce il controllo delle operative attribuendo ai conferenti proprie quote di nuova emissione. Sono operazioni tecniche, con regimi e condizioni propri, che richiedono di essere progettate con attenzione: la strada giusta dipende dalla situazione di partenza e dall'obiettivo.

Gli aspetti da valutare

Una holding regge se è costruita su ragioni vere. La normativa e la prassi guardano con attenzione alle operazioni prive di sostanza economica, cioè pensate solo per ottenere un vantaggio fiscale: servono valide ragioni economiche — organizzative, di protezione, di governance, di passaggio generazionale — che giustifichino la struttura al di là del suo effetto fiscale. È il primo requisito da verificare, prima ancora dei numeri.

Per questo la holding non è una risposta preconfezionata. È una scelta di architettura che va disegnata sulla famiglia, sulle sue imprese e sui suoi obiettivi di lungo periodo: quante società ci sono, come sono distribuite le partecipazioni, che patrimonio va messo al riparo, come si immagina il ricambio generazionale. Da qui partiamo quando ne parliamo insieme — dalla sostanza del progetto, non dalla forma.